近日莆田隔热条设备，贵州农信社改革取得标志突破，贵州农商联银行获批开业。引人注目的是，中国贵州茅台酒厂（集团）有限责任公司作为重要股东入股。业内人士认为，茅台集团的入股将为新组建的省级农商联银行带来资本实力、市场信誉和产业链生态的深度协同。展望明年，家表示，“一省一策”农信社改革将在化险的基础上，进行一系列制度建设，以达到固本培元的果。

　　茅台集团参股

　　国家金融监督管理总局贵州监管局的批复公告显示，贵州农商联银行注册资本104.58亿元，贵州省财政厅、贵州金融控股集团有限责任公司、中国贵州茅台酒厂（集团）有限责任公司、贵州省黔晟国有资产经营有限责任公司的持股比例分别为15.032%、65.844%、9.562%、9.562%。贵州农商联银行开业之日，原贵州省联社自行终止，其债权债务由贵州农商联银行承继。

　　贵州农商联银行获批开业是贵州省农信社改革的重要一步。2025年莆田隔热条设备，贵州省政府工作报告提出，推动农村信用社改革落地，组建贵州农商联银行。今年7月28日，原贵州省联社召开社员大会，会议决定在原贵州省联社基础上组建贵州农商联银行。

　　“茅台集团入股贵州农商联银行，对双方来说是相互赋能。”上海金融与发展实验室席家曾刚表示，对贵州农商联银行而言，引入优质产业资本有助于补充资本实力、公司治理与市场形象，提升同业授信与融资能力。同时可借助茅台产业链与品牌溢出应，做深供应链金融、结算与现金管理、普惠小微与涉农业务，优化负债稳定与资产质量。

　　对茅台集团而言，参股可强化产业金融协同，提升上下游经销商、物流、原粮基地等环节的金融可得与风控能力，降低渠道资金波动风险；通过金融服务沉淀数据、完善生态，提高资金使用率与抗周期能力。

　　推行联银行模式莆田隔热条设备

　　2025年中央一号文件提出，“一省一策”加快农信社改革。这是中央一号文件连续六年强调农信社改革。近年来，按照“一省一策”的思路，各省不断深化农信社改革。其中，浙江、陕西、四川、广西、贵州等省份推行了联银行模式，而辽宁、海南等省份则选择统一法人模式。

　　根据大公国际发布的报告，联银行模式具有两项主要特征：一是两级法人架构，即省级联银行与县域农商行均保持立法人地位，通过股权纽带形成协同体系。二是有限牌照经营。省级联银行不从事吸收公众存款与发放贷款等商业银行业务，主要提供资金清算结算、资金调剂、参与资金市场等服务，以避免与基层农商行或农信社的直接竞争。

　　中国邮政储蓄银行研究员娄飞鹏表示，贵州选择组建省级农商联银行，是基于其农信系统体量庞大、网点众多的基础莆田隔热条设备，旨在通过统一法人架构整84家县级机构资源，破解单体机构能力薄弱、风控分散的瓶颈。

　　曾刚表示，贵州按“一省一策”组建农商联银行，可能出于“统筹而不一刀切”的权衡。联银行模式更强调省级平台的治理与服务功能：在不吸收并县域法人、保留一定立的同时，强化省级统筹管理，从而降低改革摩擦与处置成本。对贵州这类县域分散、机构差异较大的地区，联银行模式便于分步化险，先把治理架构、风控体系和资源平台搭建起来，再对高风险机构实施更有针对的重组、增资或退出安排。这更利于争取地方财政、国资和产业资本的协同支持。

　　明年聚焦多项工作

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王大燕称，有17个省份达到高流行水平，其他省份处于中流行水平。根据近监测情况，预计全国在12月上中旬达峰的可能较大。流感活动水平下降到低水平还需要一段时间，所以未来6-8周流感防控不能放松。甲型H3N2亚型流感病毒仍然占流行优势，占比过95%，有少量甲型H1N1亚型和乙型流感病毒同期流行。

分析指出，从近期走势看，自11月21日下探本轮回调低点以来，近期转为窄幅波动，呈现磨底迹象。分析指出，当前市场已接近“利空出尽”状态，前期压制的核心风险点如中美贸易摩擦、海外流动宽松交易回摆及“外卖大战”对互联网板块盈利的冲击已在回调过程中释放相对充分，因此当前市场点位下行空间相对有限。配置上可关注此前在外流动压制下调整相对充分，三季报公布后盈利预期稳定的港股互联网板块。

面对长钱长投的政策基调，追求稳健回报的长期资金对高股息资产的配置需求有望强化。港股通红利低波ETF（520890）的核心配置价值，正与其较突出的“高股息”特紧密相关。当前国内利率中枢仍处于历史相对低位，标的指数恒生港股通高股息低波动指数的新股息率（近12个月）自2025年11月中旬以来持续攀升，目前达5.88%，不仅与同期1.85%的10年期国债收益率存在明显利差，同时也越了部分A股和港股主流红利类指数，股息率吸引力相对突出。（数据来源：Wind；截至25/12/2中证红利、深证红利、港股通高息精选指数同期股息率分别为4.33%、4.06%、5.37%。投资国债和投资股票的风险收益特征不同，投资者进行投资时应当考虑投资风险。）

　　展望明年，家表示，农信社改革将按照既定路径持续推进，在化险的基础上，进行一系列制度建设，以达到固本培元的果。

　　曾刚表示，明年中小银行改革化险与农信社改革的可能集中在“稳风险、强治理、补资本、提能力”。先，加快改革进度，剩余省份农信社改革将提速，推动“一省一策”方案落地实施，确保按照改革时间表完成。其次，强化风险处置，化解高风险机构存量不良资产，完善市场化、法治化退出机制。再次，深化公司治理，建立现代银行制度，规范股东行为，强化内控管理，提升业经营能力。另外，推动数字化转型，提升服务“三农”和小微企业的能力。后，完善配套政策，在资本补充、税收优惠、不良资产处置等方面给予配套支持政策，形成改革力，确保风险化解与转型升级的一体推进。

　　娄飞鹏表示，农信社改革的或聚焦于市级统一法人机构的加速组建，资本补充机制的完善，数字化风控平台的共建，以及强化股东穿透监管与公司治理规范化。

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责任编辑：秦艺 莆田隔热条设备

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